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爱游戏体育平台官网 Fuzhou Yuanyun Construction Engineering Co., Ltd.
日期:2024-02-02 来源:GRC线条
中银国际证券股份有限公司对思特威进行研究并发布了研究报告《手机初露峥嵘,汽车厚积薄发,安防复苏显现》,本报告对思特威给出买入评级。
公司初步实现扭亏为盈。思特威2023年归母纯利润是1,100~1,600万元,同比实现扭亏为盈。2023年扣非归母纯利润是20~320万元,同比实现扭亏为盈。单季度来看:2023Q4归母净利润7,647~8,147万元,环比+8792~9373%,同比实现扭亏为盈。2023Q4扣非归母纯利润是6,012~6,312万元,环比+1377~1451%,同比实现扭亏为盈。
智能手机CIS需求复苏,思特威高阶手机CIS初露峥嵘。根据群智咨询数据,CIS库存逐渐回归正常,华为回归带动各品牌加大备货计划,预计2024H1智能手机主流CIS(13M及以上)价格环比2023H2上涨约20%。思特威积极布局智能手机高阶主摄产品,旗下SC550XS性能对标索尼IMX766,新旗舰SC580XS性能对标索尼的IMX803。我们预计随思特威高阶CIS技术的持续升级,其有望在50M高阶手机CIS市场上进一步替代海外品牌的份额。
汽车产品矩阵逐渐完备,智慧安防复苏显现。思特威汽车CIS已通过AEC-Q100认证,并在比亚迪、一汽、上汽、东风日产、零跑等客户处量产。思特威针对车载影像类、感知类与舱内三大应用场景,不断推出和丰富产品矩阵,以提高市场占有率和品牌影响力。智慧安防领域,随着客户的真实需求逐步回暖、下游库存水平持续降低和高端产品进口替代持续升温,行业景气度有望持续回暖,公司在智慧安防领域的市场规模也有望进一步提升。
终端市场需求没有到达预期。50M高阶手机CIS验证进度没有到达预期。汽车无人驾驶渗透率没有到达预期。安防复苏进度不及预期。
全年来看:2023年归母纯利润是1,100~1,600万元,作为对比2022年为-8,275万元,同比实现扭亏为盈。2023年扣非归母纯利润是20~320万元,作为对比2022年为-11,598万元,同比实现扭亏为盈。
全球智能手机消费复苏趋势初显,智能手机AI功能升级有望带来智能手机更新换代周期缩短的变化。根据IDC数据,2023Q4全球智能手机销量达到3.26亿台,环比增长7.7%,同比增长8.6%。华为回归并迅速在中国市场取得进展。一加、荣耀、谷歌等品牌在高端市场的低价位推出极具竞争力的设备。智能手机向折叠屏和AI功能升级的趋势也慢慢变得明显。我们大家都认为折叠屏和AI功能升级有望带来智能手机更新换代周期缩短的变化。
智能手机CIS销量回升,价格有望在2024年上半年上涨。根据群智咨询数据,2023年第三季度全世界手机CIS出货量达到11.1亿颗,同比增长1.6%。手机CIS需求恢复得益于:1)2023年下半年海外市场经济活力复苏,各品牌终端提前备货以满足市场需求;2)CIS库存逐渐回归健康水平,品牌厂为避免价格大大上涨而提前加大备货计划;3)华为回归带动供应链大规模备货,另外的品牌紧随其后,带动CIS整体出货量增长。2023年四季度SK Hynix宣布停产16M及以下像素产品,其他CIS芯片厂商也开始调整策略并专注于提升盈利水平。群智咨询预计,2024年上半年智能手机主流CIS(13M及以上)价格环比2023年下半年有望上涨约20%。
思特威积极布局50M高端智能手机CIS产品。目前在全球智能手机CIS领域中,尽管索尼凭借其IMX989产品依然居于技术领先的位置,但是国产厂商在高端CIS领域积极追赶。根据思特威官网数据,其最新旗舰产品SC580XS已能对标索尼的IMX803,其主力旗舰产品SC550XS已能对标索尼的IMX766。我们大家都认为,思特威CIS技术一直在升级,他们有望在50M高端智能手机CIS市场上实现对海外品牌的替代。
汽车CIS需求迅速增加,思特威陆续通过新车型验证并有望在2024年贡献新增量。根据群智咨询数据,2023年全世界汽车CIS出货量预计将达到3.5亿颗,同比增长9%,2024年全世界汽车CIS出货量预计将超过4亿颗。考虑到无人驾驶的快速渗透,以前视、侧视为代表的ADAS感知类汽车汽车图像传感器市场占有率将呈现长期增长趋势。思特威汽车CIS产品已通过AEC-Q100等汽车行业标准体系认证,并已在比亚迪、一汽、上汽、东风日产、长城、韩国双龙、开沃、零跑、岚图等客户处量产。面对自动驾驶领域,公司在2022年底发布800万像素车规级图像传感器新品SC850AT。思特威将针对车载影像类、感知类与舱内三大应用场景,不断推出和丰富产品矩阵,以提高市场占有率和品牌影响力。
智慧安防持续回暖,机器视觉空间广阔。在智慧安防领域,思特威推出Pro Series全性能升级、AI Series高阶成像、SL Series超星光级系列等尖端安防产品组合,实现了工艺优化和技术升级。目前机器视觉已经被大范围的应用到人机一体化智能系统、智能筛检、智能物流、无人机、扫地机器人、AR/VR等诸多领域。思特威现已发布8颗专业级机器视觉应用CIS产品,可以广泛适用于工业检测、读码器、AGV导航系统、3D扫描仪等多种场景。客户的真实需求逐步回暖、下游库存水平持续降低和高端产品进口替代持续升温,智慧安防行业景气度有望持续回暖,公司在智慧安防领域的市场规模也有望进一步提升。
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以报告发布日后公司股票价格/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:
买 入:预计该公司股票价格在未来6-12个月内超越基准指数20%以上;
增 持:预计该公司股票价格在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%;
中 性:预计该公司股票价格在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;
减 持:预计该公司股票价格在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上;
中 性:预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平;
沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
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